لقد أصبح الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX هناوهو أكثر من مجرد طرح عام تاريخي يمكن أن يجعل إيلون موسك أول تريليونير في العالم. ويكشف أيضًا عن المزيد من الطرق التي تتفاعل بها شركات إيلون ماسك وتتداخل مع بعضها البعض، حيث تقوم بخلط الأموال بطرق غالبًا ما يصعب تتبعها.
وهذا واضح بطرق واضحة وأقل وضوحا. يؤدي البحث على CTRL-F عن “Tesla” إلى 87 نتيجة، وتم ذكر xAI 356 مرة، وX 267 مرة. حتى شركة Boring Company (7 مرات) وNeuralink (3 مرات) حصلت على بعض الإشارات. من خلال صفحاته البالغ عددها 330 صفحة والتي تتناول عمليات إطلاق الصواريخ والرغبات بين الكواكب، يمكنك تتبع شبكة الطرق التي تتعامل بها شركات ” ماسك ” مع بعضها البعض.
ويتجلى ذلك أيضًا في الطرق التي تعد بها شركات ماسك مساهمين في شركات ماسك الأخرى، مما يزيد من تشابك مصائرها في هذه العملية. بناءً على نموذج S-1، تمتلك Tesla ما يقرب من 19 مليون سهم من الأسهم العادية من الفئة A لشركة SpaceX، وهو أقل من 1 بالمائة من إجمالي الأسهم القائمة. تم تحويل حصة Tesla في xAI إلى أسهم SpaceX بعد ذلك قام إيلون ماسك بدمج شركته للذكاء الاصطناعي مع شركته الفضائية في فبراير.
يكشف الاكتتاب العام أيضًا أن SpaceX اشترت ما قيمته 131 مليون دولار من Cybertrucks “بناءً على اقتراح الشركة المصنعة
سعر التجزئة من تسلا. أ بلومبرج تقرير في وقت سابق من هذا العام، أشارت شركة SpaceX إلى أنها اشترت 1279 شاحنة Cybertrucks في الربع الأخير من عام 2025، لكن الاكتتاب العام يشير إلى أنها ربما استحوذت على عدد قليل أكثر من ذلك. مثل اليكتريك ملحوظات، بدون هذه المشتريات، من المحتمل أن تكون أرقام تسجيل Cybertruck قد انخفضت عامًا بعد عام.
يتم استخدام Megapacks من Tesla، وهي بطاريات التخزين الثابتة العملاقة للشركة، لتحقيق الاستقرار في مراكز بيانات Colossus I وColossus I II التابعة لشركة SpaceX في ممفيس، تينيسي، أثناء ذروة الطلب. اشترت شركة الصواريخ ما قيمته 697 مليون دولار من Megapacks من Tesla في عامي 2024 و2025.
تعتبر علاقة SpaceX مع شركة Musk’s Boring Company أكثر غرابة بالمقارنة. وقد دفع مشروع حفر الأنفاق حوالي 1.2 مليون دولار كإيجارات مكاتب لشركة SpaceX. وأنفقت شركة SpaceX حوالي مليون دولار لشركة Boring Company لحفر نفق في مقرها الرئيسي في باستروب بولاية تكساس.
وقد بلغت قيمة شركة SpaceX 1.25 تريليون دولار في وقت سابق من هذا العام بعد اندماجها مع شركة xAI، وهي شركة الذكاء الاصطناعي التابعة لـ Musk والتي تمتلك أيضًا شركة X، المعروفة سابقًا باسم Twitter. ويعني هذا الارتباط أن المستثمرين سيشترون بسعر مرتفع تاريخيًا، لكن ” ماسك ” قام بدمج الشركتين بتكلفة كبيرة على عاتقه، وكذلك على شركة SpaceX. وأظهر الملف أن شركة الصواريخ وجهت حوالي 60% من إنفاقها الرأسمالي في عام 2025 نحو XAI، أو حوالي 20 مليار دولار. ولكن كما تك كرانش ملحوظات، خسرت شركة xAI مليارات الدولارات العام الماضي بسبب الإيرادات التي نمت بنسبة 22 بالمائة فقط على أساس سنوي.
عند طرح أسهمها للاكتتاب العام، يتعين على الشركات أن تدرج عوامل الخطر الخاصة بها، على افتراض أن المستثمرين يجب أن يعرفوا كل الهياكل العظمية الموجودة في الخزانة قبل وضع أموالهم. بالنسبة لشركة SpaceX، فإن الخطر الأكبر هو أيضًا أكبر الأصول: Elon Musk.
بالنسبة لشركة SpaceX، فإن الخطر الأكبر هو أيضًا أكبر الأصول: Elon Musk.
في حين أنه من المتوقع أن تقوم أي شركة، خاصة شركة معقدة مثل SpaceX، بتضمين قائمة طويلة من عوامل الخطر في نظام S-1 الخاص بها، فإن شركة SpaceX فريدة من نوعها من حيث أنها تضم مديرًا تنفيذيًا خاصًا بها. ينص التسجيل صراحةً على أن SpaceX “تعتمد بشكل كبير على الخدمات المستمرة التي يقدمها السيد Musk”، مشيرًا إلى أن قيادته ورؤيته وخبرته الفنية ضرورية لمستقبل الشركة.
مثل الشركات الأخرى المملوكة لـ Musk، تعترف SpaceX بأن Musk لا يركز دائمًا بنسبة 100 بالمائة على SpaceX. ويعترف بأن أعمال ” ماسك ” المتقاطعة قد ينتهي بها الأمر إلى تفكيك بعضها البعض بطريقة ما. يمكن أن تنشأ الصراعات. وإذا فعلوا ذلك، فإن ماسك ليس “مقيدًا” بالقيام بشيء ينافس بشكل مباشر شركاته الأخرى، بما في ذلك SpaceX.
يمكن أن ينشأ تضارب في المصالح في المستقبل بيننا، من ناحية، وبين السيد ” ماسك ” والكيانات المملوكة له أو التابعة له، من ناحية أخرى، فيما يتعلق، من بين أمور أخرى، بالمعاملات التجارية أو الأنشطة التجارية التنافسية المحتملة أو الفرص الأخرى…. علاوة على ذلك، قد يتنافس السيد ” ماسك ” والشركات الأخرى المملوكة له أو التابعة له الآن، أو في المستقبل، بشكل مباشر أو غير مباشر، معنا على فرص الاستثمار أو الأعمال.
يستمر S-1 في تعداد الطرق التي يمكن أن تؤدي بها تشابكات Musk الواسعة إلى خسارة مالية لشركة SpaceX. وتعتمد الشركة بشكل كامل على قيادته، ومع ذلك قد تتكبد أيضًا خسائر كبيرة نتيجة لقيادته المذكورة. (يرى: تسلا في عام 2025.)
على سبيل المثال، يشغل السيد ماسك حاليًا منصب Technoking والرئيس التنفيذي لشركة Tesla ويشارك في مشاريع تكنولوجية ناشئة أخرى، بما في ذلك Neuralink وThe Boring Company. وقد عمل السيد ” ماسك ” سابقًا أيضًا كمستشار أول لرئيس الولايات المتحدة. أي خسارة من هذا القبيل أو انخفاض المشاركة في أعمالنا يمكن أن يؤدي إلى تأثير سلبي جوهري على أعمالنا ووضعنا المالي ونتائج العمليات والتوقعات المستقبلية.
يعتبر الجذب بين المخاطرة والمكافأة موضوعًا مستمرًا طوال فترة التسجيل.
نحن، السيد ” ماسك “، والشركات الأخرى التي ينتمي إليها السيد ” ماسك ” نتلقى في كثير من الأحيان قدرًا هائلاً من اهتمام وسائل الإعلام. قد تجذب تصرفات وبيانات السيد ” ماسك ” والمشاريع التابعة له، سواء كانت تتعلق بنا بشكل مباشر أم لا، اهتمامًا وتدقيقًا عامًا كبيرًا لنا، ومن المحتمل أن يكون لها تأثير إيجابي أو سلبي على أعمالنا، أو علاقاتنا مع العملاء والجهات التنظيمية، أو سعر السهم.
هذه ليست عبارات تجدها في ملف S-1 العادي، لكن SpaceX ليس الاكتتاب العام النموذجي الخاص بك. من المتوقع أن يجني ماسك المليارات إذا أنشأت شركة SpaceX مستعمرة “دائمة” على سطح المريخ تضم “على الأقل” مليون نسمة. إنه أيضًا عامل جذب يمكن أن يلحق ضررًا جسيمًا بسمعة SpaceX. تتعامل شركات ” ماسك ” مع بعضها البعض وتتشابك بشدة مع بعضها البعض بطرق تحملها عملية التسجيل. فهم يشترون أشياء لبعضهم البعض، ويتنافسون مع بعضهم البعض على ذاكرة الوصول العشوائي (RAM)، ورقائق الذكاء الاصطناعي، وغيرها من المكونات فائقة القيمة التي يتزايد نقص المعروض منها.
وفي بعض الأحيان، يتراجع مساهموه. في عام 2024، عدة رفع مساهمو تسلا دعوى قضائية ضد ماسك بسبب الادعاءات بأنه كان يقوم عن عمد بتحويل المواهب والموارد بعيدًا عن الشركة وتوجيهها نحو XAI. ولا تزال هذه الدعوى معلقة.
